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潍柴动力(000338)2019三季报点评:行业景气度持续 业绩稳健增长

发布时间:2019-10-31    研究机构:国信证券

  归母净利70.6 亿元,+17.6%

  公司前三季实现营收1267.08 亿元(+7.21%),实现归母净利润70.58 亿元(+17.61%),符合预期。单三季度来看,公司实现营收358.46 亿元(-0.20%),实现归母净利润17.71 亿元(+10.07%)。

  盈利水平稳健提升

  前三季度毛利率为22.06%,同比上升0.42pct,盈利能力小幅改善。费用率为13.07%,同比微升0.15pct,其中销售费用率为6.27%,同比下降0.40pct;管理费用率为6.69%,同比增加0.52pct,研发费用增加所致;财务费用率为0.11%,同比增加0.03pct,系结构性存款增加,利息收入计入投资收益影响。

  景气度持续,市占率稳步提升

  行业层面,2019 年 9 月份重卡实现销量 8.3 万辆,环比增长 13 %,同比增长 6.8%。1-9 月重卡市场累计销量88.8 万辆,同期微降 1%,降幅进一步缩小,在治超趋严背景下,重卡行业景气度有望持续。公司层面,中国重汽已成为山东重工的二级公司,标志着山东重工对中国重汽的资产重组工作全部完成。潍柴和中国重汽在山东重工体系内有望推进深度合作。

  布局燃料电池,强化重卡动力系统领导地位

  公司先后入股弗尔塞和巴拉德等燃料电池企业,并于博世、锡里斯动力、吉利等企业达成战略合作。目前公司联合中通客车在潍坊打造了3 条氢燃料电池公交车运营专线,投放了30 辆氢燃料电池公交车开展试运营,累计运营里程达50 万公里,同时在潍坊建成了1 座日加氢能力达1000kg 的固定式加氢站。公司积极推进完成燃料电池动力布局,强化重卡动力系统领导地位。

  重卡行业龙头,稳健增长,增持评级

  低估值优秀蓝筹,行业景气度持续,多元布局仓储物流和燃料电池等领域布局,强强联合打造世界级重卡企业,公司业绩有望实现稳健增长。我们维持19/20/21 年EPS 分别为1.24/1.37/1.45 元,对应PE 分别是9.7/8.8/8.3x,维持增持评级。

  风险提示:重卡销量持续大幅下滑

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